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ZAKER新闻 03-31

海尔智家 2020 年国内海外两开花,但仍未走出高负债泥潭

3 月 30 日晚,海尔智家发布在上海、香港、法兰克福三地同时上市后的首份年报。同时,这也是其私有化海尔电器后的首份年报,所以市场对此格外关注。

2020 年全年,海尔智家的营收表现亮眼。财报显示,海尔智家去年营收 2097.26 亿元,同比增长 4.46%。国内家电业务收入 988.8 亿元,增长 6.6%,其中下半年增长 18.5%。去年国内家电市场受疫情冲击而明显下滑,中国白色家电及厨房家电去年零售额下滑 11.9%。海尔智家的的国内家电业务收入远远跑赢了行业平均水平。

这归功于海尔智家的差异化策略。目前,美的、格力是中国家电市场的前二名。在这种压制的情况下,海尔智家选择了高端化、全套化的打法。其中高端战略依靠的是卡萨帝品牌,去年卡萨帝在国内实现收入 87 亿元,同比增长 17%。卡萨帝品牌在高端冰箱、洗衣机、空调等品类的零售额份额排名第一。全套化战略是海尔去年推出生态场景品牌三翼鸟提出的,目前已布局 300 多家体验店。财报显示,海尔去年成套产品销量同比增长 41%。

更值得一提的是海尔智家的海外市场。财报显示,其海外市场收入达 1006.22 亿元,首次突破千亿,增长 8.3%。海外业绩增长主要源于高端品牌战略、本土化运营以及从产品向解决方案转型。分地区来看,海尔去年在北美市场为收入 637 亿元,在欧洲市场收入为 165 亿元,在澳新市场收入为 59.79 亿元,在东南亚市场收入 41.23 亿元,在日本市场收入为 36.13 亿元。其中,北美和欧洲占海外总收入的 80% 左右。如何进一步拓展其他地区的市场份额是海外智家 2021 年需要考虑的。

虽然营收数据不错,但海尔智家的财报依然暴露了这家老牌家电企业的隐疾。首先是净利润方面,去年海尔智家净利润达 113.23 亿元,同比下降 8.20%。对此,海尔的解释是:主要受 2019 年物流业务出表的投资收益影响。

不过,外界对此有别的解读。近年来,海尔在拓展海外业务上可谓大刀阔斧,不吝千金。这也导致了海尔智家盈利能力从 2015 年开始逐年下降,加之并购产生的刚性的成本尚在消化期,蚕食了公司的净利率。财报显示,2020 年,海尔智家的净利率为 5.4%,较上年下跌了 1.7%。虽然去年的海外市场带来的惊喜,但瑜不掩瑕。

在饱受诟病的负债方面,海尔智家去年不仅没有缓解,反而比上一年提高了 35 亿,达 1353 亿。

具体来看,海尔智家的流动负债达 1094 亿,其中短期借款为 76.88 亿,应付票据及应付账款达 575.4 亿,这部分债务的上涨是海尔智家总体债务提高的主要原因。而非流动负债相较上一年有所下降,为 259.6 亿,其中长期借款为 118.2 亿。

去年,海尔智家将海尔电器进行私有化。当时,外界对此举的最大期待之一是可以降低其三大费用率。海尔智家与子公司海尔电器在未整合之前,分别有自己的管理团队、研发团队,但在业务方面存在大范围交叉,以至于两家公司有着较多的管理环节冗余,费用率高、运营效率低下。

但 2020 年财报显示,海尔智家整体的研发费用为 68.6 亿,较 2019 年提高了近 6 亿;销售费用与上一年几乎持平为 336.4 亿;管理费用仅下降 0.6 亿,为 100.5 亿。

外界的预期尚未在 2020 年兑现。

种种因素下,2020 年海尔智家的净资产收益率(ROE)为 17.67%,较 2019 年下降了 1.45%。这个数据是衡量一家企业盈利能力的重要指标。

如何在扩大营收的同时,减少负债、降低费用率、提升盈利能力,是海尔智家需要向投资者证明的。

ZAKER 新闻出品

文 / 李佳华

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